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風(fēng)云變幻的出行市場雖然盈利非常難，但面對(duì)出行未來這一巨大誘惑，其一直是資本市場的寵兒。近些年不論是互聯(lián)網(wǎng)與傳統(tǒng)制造廠商的模式之爭，存量市場的服務(wù)之爭，還是增量市場的規(guī)模之爭，背后都少不了技術(shù)變革與商業(yè)模式創(chuàng)新。對(duì)于后來者來說，若想在競爭激烈的出行市場活下來，就得拿出新的技術(shù)與模式，如今背靠廣汽與騰訊的如祺出行就希望以自動(dòng)駕駛運(yùn)營科技作為突破口。

日前，出行科技與服務(wù)公司如祺出行遞交招股書，準(zhǔn)備在港交所上市，中金公司、華泰證券和農(nóng)銀國際擔(dān)任聯(lián)席保薦人。公開資料顯示，如祺出行成立于2019年，股東包括廣汽集團(tuán)、廣汽工業(yè)、Tencent Mobility、小馬智行、SPARX Group、DMR、廣州產(chǎn)業(yè)投資集團(tuán)、合肥國軒及其他機(jī)構(gòu)投資者。

至于此次募投項(xiàng)目，如祺出行計(jì)劃將40%募集資金用于Robotaxi（內(nèi)置L4級(jí)和L5級(jí)自動(dòng)駕駛技術(shù)的無人駕駛共享出行汽車）。公司指出，Robotaxi預(yù)期于2026年左右實(shí)現(xiàn)商業(yè)化，預(yù)計(jì)在2030年前，Robotaxi將進(jìn)入成熟的商業(yè)化階段，并在全球主要地區(qū)廣泛采用。

如祺出行業(yè)務(wù)涵蓋三大板塊：一是出行服務(wù)，主要包括網(wǎng)約車及Robotaxi服務(wù)；二是技術(shù)服務(wù)，主要包括人工智能數(shù)據(jù)及模型解決方案以及高精地圖；三是為司機(jī)及運(yùn)力加盟商提供全套支持的生態(tài)服務(wù)。截至今年6月30日，如祺出行平臺(tái)注冊(cè)用戶數(shù)為2160萬。據(jù)弗若斯特沙利文的資料，按2022年的交易額計(jì)，如祺出行是大灣區(qū)第二大出行服務(wù)平臺(tái)。

財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)方面，2020年-2022年，如祺出行分別實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入4.04億元、10.13億元、13.68億元，對(duì)應(yīng)凈利潤-2.99億元、-6.85億元、-6.27億元。今年上半年，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入9.13億元，同比增長48.1%；凈利潤為-3.45億元。也就是說，過去三年如祺出行合計(jì)虧損了19.56億元。

從毛利率表現(xiàn)來看，如祺出行的毛利率由2021年的-24.2%改善至2022年的-10.7%，截至今年6月末為-7.7%。數(shù)據(jù)顯示，如祺出行資產(chǎn)負(fù)債率從2020年的18.1%逐步攀升，到2023年年中，已高達(dá)243%。截至2023年末，如祺出行賬面現(xiàn)金僅4億，短期借款卻高達(dá)12億。

當(dāng)然目前虧損也是網(wǎng)約車市場的普遍現(xiàn)象，如今網(wǎng)約車行業(yè)玩家較多，除了如祺出行外，T3出行、曹操出行等公司也由車企發(fā)起成立。此外，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)滴滴出行、首汽約車、神州專車、易到、嘀嗒出行、美團(tuán)打車等也是這一領(lǐng)域的主要玩家。

并且由于滴滴、高德兩大巨頭已經(jīng)先行將出行網(wǎng)絡(luò)鋪至主要城市，從廣州起家的如祺出行選擇了大灣區(qū)作為站與大本營。今年上半年，來自大灣區(qū)的出行服務(wù)交易額已經(jīng)占到如祺出行平臺(tái)總交易額的96.6%。根據(jù)弗若斯特沙利文統(tǒng)計(jì)，截至2022年12月31日，如祺出行在大灣區(qū)的用戶滲透率超30%。

同競爭對(duì)手開拓新城市的速度相比，如祺出行擴(kuò)張的步子并不大。截至2023年6月30日，其開展業(yè)務(wù)城市數(shù)量為21個(gè)，前三年分別為2個(gè)、6個(gè)、18個(gè)，且資源投入聚焦在大灣區(qū)及周邊的9個(gè)城市。

此外，從財(cái)報(bào)來看，如祺出行在2020年的網(wǎng)約車訂單總數(shù)為1670萬單，2021年增加兩倍至4600萬單，2022年為6600萬單，平臺(tái)日單量峰值約為36萬單。作為對(duì)比，2023年2月，滴滴每日的訂單量平均約1700萬單，排名第二的高德為800萬單。市占率排名靠后的T3、曹操、美團(tuán)打車，日均完單量也均超過100萬單。不管是接單量還是市場，如祺出行和其他先入者相比都有很大差距，如祺出行若想突圍確實(shí)需要更為創(chuàng)新的技術(shù)與商業(yè)模式。

如祺出行此次上市，計(jì)劃將募集資金用于五個(gè)方面：40%用于自動(dòng)駕駛及Robotaxi運(yùn)營服務(wù)的研發(fā)活動(dòng)；20%用于出行服務(wù)產(chǎn)品升級(jí)及運(yùn)營效率提升；20%用于擴(kuò)大用戶群、提升市場份額；10%用于行業(yè)價(jià)值鏈中的投資收購；10%用于運(yùn)營資金。

Robotaxi是如祺出行自主研發(fā)的開放性運(yùn)營科技平臺(tái)，定位為連接自動(dòng)駕駛解決方案供應(yīng)商及汽車制造商，在公司的混合運(yùn)營模式下提供有人駕駛網(wǎng)約車服務(wù)和Robotaxi出行服務(wù)。該平臺(tái)可以兼容不同類型的自動(dòng)駕駛技術(shù)及Robotaxi車型，通過云端技術(shù)，實(shí)現(xiàn)對(duì)Robotaxi的遠(yuǎn)程管理及控制。截至今年6月底，如祺出行的Robotaxi服務(wù)已運(yùn)營約18490小時(shí)，覆蓋538個(gè)站點(diǎn)，完成約457000公里安全試運(yùn)營里程。

Robotaxi競爭格局初具雛形，頭部企業(yè)競爭差距較小，行業(yè)仍處于增量競爭階段。未來，Robotaxi的規(guī)模體量不僅包含網(wǎng)約車、出租車的市場、也可能一定程度替代私家車的市場。未來，Robotaxi或是萬億規(guī)模的賽道。

如祺出行CEO蔣華在接受媒體采訪時(shí)多次表示，“出行行業(yè)的拐點(diǎn)在Robotaxi的商業(yè)化落地”。為此，如祺出行在A輪引進(jìn)了小馬智行、文遠(yuǎn)知行作為股東，并與兩家自動(dòng)駕駛公司展開戰(zhàn)略合作，共同打造L4級(jí)的Robotaxi解決方案。

但隨著近兩年資本市場對(duì)于自動(dòng)駕駛的投資轉(zhuǎn)冷，自動(dòng)駕駛明星公司紛紛裁員甚至破產(chǎn)倒閉，推遲商業(yè)化落地的預(yù)期，自動(dòng)駕駛的行業(yè)拐點(diǎn)何時(shí)到來仍未可知。

業(yè)內(nèi)人士表示，網(wǎng)約車市場車逐漸呈現(xiàn)飽和趨勢(shì)，存量競爭態(tài)勢(shì)下頭部效應(yīng)也將更加明顯，尋找業(yè)務(wù)第二增長曲線成為眾多出行公司共同面臨的挑戰(zhàn)，而多家公司將自動(dòng)駕駛業(yè)務(wù)看作突破方向，曹操出行、T3出行、如祺出行等在這一領(lǐng)域均有所布局。

疫情后網(wǎng)約車運(yùn)力已出現(xiàn)過剩，對(duì)困于廣東的如祺出行來說，無疑大大增加了未來將業(yè)務(wù)向省外拓展的難度。其未來還面臨著擴(kuò)大業(yè)務(wù)規(guī)模、提高毛利率、提升經(jīng)營及管理效率等方式維持可持續(xù)發(fā)展并實(shí)現(xiàn)盈利的壓力，并且作為如祺出行寄予厚望的第二增長曲線Robotaxi自動(dòng)駕駛業(yè)務(wù)，也面臨著商業(yè)模式不明，以及滴滴等強(qiáng)勁對(duì)手的多重挑戰(zhàn)，這些都為如祺出行能否成功上市增添了諸多不確定性。